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　　在黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格總體下行的過(guò)程中，近期反彈幅度最大的品種是鐵礦石。從外礦增產(chǎn)情況和港口庫(kù)存水平來(lái)看，短期內(nèi)礦價(jià)大幅下行的空間相對(duì)有限，普氏指數(shù)在40-60美元區(qū)間震蕩的概率較大。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月鐵礦石進(jìn)口量為8612萬(wàn)噸，月度進(jìn)口量較上月的低點(diǎn)反彈，港口庫(kù)存始終保持在8000萬(wàn)噸以上的水平，且連續(xù)三周環(huán)比回升。鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼價(jià)的影響通過(guò)成本傳導(dǎo)，速度比較快。

　　煤焦方面，焦化廠虧損程度較為嚴(yán)重，截至本月底，年產(chǎn)100-200萬(wàn)噸的焦化廠開(kāi)工率為73%，旬環(huán)比回升2%，明顯比鋼廠高爐開(kāi)工率回升水平弱，后期隨著鋼廠減產(chǎn)規(guī)模緩慢加大，向下游傳導(dǎo)的降價(jià)壓力日益明顯。山西省重點(diǎn)煤礦的庫(kù)存同比上升了24%，庫(kù)存壓力是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最大的品種。

　　由于鋼廠對(duì)鐵礦石和煤焦的議價(jià)能力不同，雖然同是上游品種，但產(chǎn)業(yè)鏈上鐵礦石價(jià)格一直是決定鋼價(jià)和鋼廠利潤(rùn)水平的最重要因素，短期內(nèi)礦價(jià)維持震蕩格局，價(jià)格穩(wěn)定制約鋼價(jià)大幅下行。

　　成材方面，螺紋震蕩下行，近一個(gè)月從2000元/噸下行至1800元/噸左右。但與去年同期相比，期現(xiàn)價(jià)差處于中等水平。因此，隨著開(kāi)工率不斷上升，螺紋價(jià)格跌破1800元/噸一線以后，短期內(nèi)繼續(xù)大跌的概率不大。

　　數(shù)據(jù)顯示，新房開(kāi)工累計(jì)面積、船舶訂單增速都同比下滑，彩冰洗空和汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)基本與往年持平。但需求持續(xù)回落并不是鋼價(jià)下跌的最重要原因，相較于產(chǎn)能的擴(kuò)張幅度，需求的萎縮幅度并不明顯�！敖鹁陪y十”已經(jīng)過(guò)半，市場(chǎng)對(duì)需求擴(kuò)張的關(guān)注對(duì)鋼價(jià)而言“雷聲大雨點(diǎn)小”，即便今年12月進(jìn)入冬儲(chǔ)行情，季節(jié)性需求反彈依然不會(huì)是支撐鋼價(jià)反彈的原因。

　　供給方面，中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月上旬和中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為164.76萬(wàn)噸和168.52萬(wàn)噸，較上月略有下滑，但從近期開(kāi)工率來(lái)看，10月上旬回到170萬(wàn)噸的水平概率較大。從庫(kù)存來(lái)看，截至9月底，全國(guó)五大鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比“三連降”，回到年初水平。總體來(lái)看，隨著現(xiàn)貨價(jià)格升水不斷收斂，鋼廠盈利情況好轉(zhuǎn)的空間收窄，短期內(nèi)大幅下行的概率較小，但長(zhǎng)期而言鋼價(jià)底部似乎還遠(yuǎn)沒(méi)有到來(lái)的跡象。